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全球债市震荡，美财政（紧急救火）能否平息？界面新闻记者 | 刘婷
近日，一场“债市风暴”席卷美欧日等主要发达经济体，长端国债收益率纷纷飙升至多年高位。美国财政部周三紧急宣布，扩大回购规模，为长期国债市场提供“更强的流动性支持”。
8月17日，30年期美国国债收益率触及5.31%，创2007年以来新高。8月18日，30年期日本国债收益率升至4.14%，为1999年以来最高，此外，德国、法国、英国30年期国债收益率本周也普遍站上十余年高点。
分析人士认为，这场“债市风暴”并非由单一因素引发，背后是多重压力的集中释放：AI巨额资本开支对主权债形成挤出效应、美联储公信力持续下滑，以及油价上涨强化长期通胀预期，三重因素叠加共振，推动了收益率的快速上行。美财政部的紧急操作，短期内或可缓解长债利率的上行压力，然而这种修复窗口的持续性存疑。
国金证券首席经济学家宋雪涛将本轮长端利率上行原因归结为：“一个主要矛盾、两个次要矛盾、一头灰犀牛”。
他对界面新闻表示，主要矛盾指的是AI公司债对主权债的挤出效应。2026年，美国五大科技巨头AI资本支出预计达7500亿—8000亿美元，2027年或进一步攀升至1.0万亿—1.1万亿美元。与之相伴，其公司债发行规模将从2026年的约2500亿美元增至2027年的约4000亿美元。如此体量的融资需求，将对债市流动性形成巨大的虹吸效应。以Alphabet为例，其宣布250亿美元发债计划当天，美债收益率即应声走高了3至4个基点。
“两个次要矛盾”分别是美联储公信力折价、以及高油价推升长期通胀风险溢价。宋雪涛指出，美联储主席凯文·沃什上任后弱化前瞻指引，导致市场从定价“加息”转为定价“美联储可信度”；而中东地缘政治引发的油价上涨，加剧了市场对长期通胀更粘滞的担忧，投资者要求更高的补偿。
“一头‘灰犀牛’”则是日债风险。“日元贬值可能引发日本机构减持美债、资金回流本土，放大了全球长债市场的风险传染。”宋雪涛说。
7月底，日元对美元汇率跌至1美元兑换163.99日元的水平，创40年新低。面对日元持续失守的危局，美日两国央行打破多年惯例，罕见地联合实施外汇干预。然而，干预效果昙花一现——日元短暂拉升后，旋即重归跌势。北京时间8月20日14:15，美元对日元报158.54，较上日涨0.2%。
宋雪涛表示，日本目前仍然面临非常棘手的“政策三角”——既希望阻止日元持续贬值，又不能承受国内利率过快上升，同时还需要维持金融体系和财政稳定。未来，日本继续干预汇市的诉求大概率仍然存在。
作为全球资产定价之锚，美债收益率的剧烈波动向来牵动全球市场神经。长端利率上行意味着无风险利率中枢抬升，股票、房地产、公司债乃至新兴市场资产的折现率将随之抬高，引发跨市场估值重估。
美银证券8月7日至13日的最新全球基金经理调查显示，“债券收益率无序上行”以27%的得票率跃升为第二大尾部风险，仅次于已连续两月位居榜首的“AI泡沫”（32%）。债市波动已取代通胀与地缘冲突，成为基金经理眼中随时可能引爆的下一个雷区。
面对这一局面，美国财政部紧急下场干预。8月19日，美财政部宣布，将10-30年期国债流动性支持回购操作的单次规模上限由20亿美元翻倍至至少40亿美元，新规将于9月9日生效，持续至11月4日。消息发布后，美国长债收益率应声回落，30年期美债收益率一度下跌近10个基点。
此次调整距美财政部公布本季度回购计划仅过去两周，属于计划外的紧急决定，说明美方对当前债市感到极度不安。
分析人士指出，美财政部的此番“救市”操作，虽能在短期内为长债利率提供一个喘息窗口，但这种缓和态势恐怕难以持久。
东北证券策略团队负责人张超越对界面新闻表示，美债长端利率会在较长时间内保持陡峭化状态。他解释称，美债利率可拆解为“实际利率”与“通胀补偿”之和。从实际利率看，美国潜在增速的系统性抬升、市场对财政纪律的担忧、以及贸易顺差国配置需求的减少，共同构成了利率中枢上移的长期支撑。从通胀补偿看，核心通胀仍处下行通道，且市场普遍预期美联储年内不再加息，这使得通胀溢价短期难以抬头。因此，两股力量对冲之下，近期美债收益率显著上行的动力确实不足，但这一格局或将被打破——一旦市场对经济复苏形成强共识，实际利率的上升将开始牵引名义利率上行，届时美债利率与经济复苏将阶段性共存。
国盛证券首席经济学家熊园也对界面新闻表示，短期看，受核心通胀下行及美联储暂停加息支撑，长端利率冲高空间已有限；中期看，油价回落、美国就业继续降温，阶段性交易窗口有望打开，机会更多集中在5—10年曲线中端；长期看，美国财政可持续性将构成硬约束，即便基本面转弱推动收益率阶段性下行，长端利率下行空间仍受供给压力制约，收益率曲线可能维持较历史常态更陡的形态。
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温州8月28日电(邵燕飞 张益聪)东海之滨，瓯江之畔。2026民营经济创新发展大会暨知名民企助力浙江高质量发展活动9月8日—9日将在浙江温州盛大启幕。大会以“创新聚势·赋能未来”为主题，届时将云集全国头部民企掌门人、知名专家、顶尖科研机构及金融机构代表等600余位重量级嘉宾，共话创新之道、共谋增长新篇。 本届大会会址地——温州园博园中国馆。主办方 供图 当创新驱动跃升为高质量发展的核心引擎，民营企业正以科技为笔、以创新为墨，奋力书写新质生产力的时代答卷。本次大会实地考察、主旨大会、产业对接环环相扣，多项民企创新成果发布、项目落地，形成“1+3+2+3”的大会议程亮点。 “1”是一场主旨大会：9月9日上午，2026民营经济创新发展大会将在温州市园博园国际会议中心隆重举行，本次大会由全国工商联、浙江省人民政府共同主办，将汇聚国家部委、地方政府，以及产学研各方等众多重量级嘉宾，为民营经济擘画创新蓝图、注入澎湃动能。大会期间还将同步推出“浙里创新万物生长”成果展，全景展现浙江民营经济发展活力与创新生态优势。 “3”是大会将集中发布的三大权威成果：《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》《2026民营企业研发投入、发明专利500家榜单》，以及“2026年民营企业发展新质生产力案例”，并同步启动民营经济标准创新周。 其中，《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》围绕研发投入、创新载体、知识产权、标准化、转化应用、国际竞争六大维度对民营企业创新状况进行系统评估；民营企业发展新质生产力案例，则聚焦技术攻关、产学研、产业链协同、数智绿色改造、标准质量、人才机制六大方向遴选，生动展示国内民营企业阶段性创新成效。 “2”是两份重量级倡议发布。大会将发布《民营企业加强基础研究温州倡议》《全国工商联商会团体标准工作提质升级倡议》。一者鼓励民企提升原始创新能力，筑牢发展根基；一者打造优质团体标准引领产业高质量发展，营造良好生态，点面结合形成推动民营经济创新发展的“组合拳”。 中国(温州)数安港。主办方 供图 “3”是三大产业专题活动。精准对接浙江产业版图，力求将全国优质民企资源与地方生态深度耦合，形成民企创新力的乘数效应。新能源专场全链贯通——从锂电材料到风电装备，再到智慧能源解决方案，全景式呈现浙江“核风光水蓄氢储”的完整产业链优势；智能经济专场聚焦“AI+产业”落地，覆盖工业互联网安全、数据智能、人形机器人、产业互联网平台等数字生态关键节点，因地制宜推动数实融合；生命健康专场则锁定“脑机接口”与“精准营养”两大前沿赛道，以小切口撬动大孵化器集群的深层潜能，助力产业布局向高精尖跃升。 9月8日，与会嘉宾还将实地考察多个温州前沿科创、服务平台与标杆企业，在行走中感知创新脉动。 这场高规格、多维度、重实效的年度盛会，不仅是对民营经济创新发展成果的集中展示，更是面向未来的一次战略动员。9.1官网入口温州8月28日电(邵燕飞 张益聪)东海之滨，瓯江之畔。2026民营经济创新发展大会暨知名民企助力浙江高质量发展活动9月8日—9日将在浙江温州盛大启幕。大会以“创新聚势·赋能未来”为主题，届时将云集全国头部民企掌门人、知名专家、顶尖科研机构及金融机构代表等600余位重量级嘉宾，共话创新之道、共谋增长新篇。 本届大会会址地——温州园博园中国馆。主办方 供图 当创新驱动跃升为高质量发展的核心引擎，民营企业正以科技为笔、以创新为墨，奋力书写新质生产力的时代答卷。本次大会实地考察、主旨大会、产业对接环环相扣，多项民企创新成果发布、项目落地，形成“1+3+2+3”的大会议程亮点。 “1”是一场主旨大会：9月9日上午，2026民营经济创新发展大会将在温州市园博园国际会议中心隆重举行，本次大会由全国工商联、浙江省人民政府共同主办，将汇聚国家部委、地方政府，以及产学研各方等众多重量级嘉宾，为民营经济擘画创新蓝图、注入澎湃动能。大会期间还将同步推出“浙里创新万物生长”成果展，全景展现浙江民营经济发展活力与创新生态优势。 “3”是大会将集中发布的三大权威成果：《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》《2026民营企业研发投入、发明专利500家榜单》，以及“2026年民营企业发展新质生产力案例”，并同步启动民营经济标准创新周。 其中，《2026研发投入前1000家民营企业创新状况报告》围绕研发投入、创新载体、知识产权、标准化、转化应用、国际竞争六大维度对民营企业创新状况进行系统评估；民营企业发展新质生产力案例，则聚焦技术攻关、产学研、产业链协同、数智绿色改造、标准质量、人才机制六大方向遴选，生动展示国内民营企业阶段性创新成效。 “2”是两份重量级倡议发布。大会将发布《民营企业加强基础研究温州倡议》《全国工商联商会团体标准工作提质升级倡议》。一者鼓励民企提升原始创新能力，筑牢发展根基；一者打造优质团体标准引领产业高质量发展，营造良好生态，点面结合形成推动民营经济创新发展的“组合拳”。 中国(温州)数安港。主办方 供图 “3”是三大产业专题活动。精准对接浙江产业版图，力求将全国优质民企资源与地方生态深度耦合，形成民企创新力的乘数效应。新能源专场全链贯通——从锂电材料到风电装备，再到智慧能源解决方案，全景式呈现浙江“核风光水蓄氢储”的完整产业链优势；智能经济专场聚焦“AI+产业”落地，覆盖工业互联网安全、数据智能、人形机器人、产业互联网平台等数字生态关键节点，因地制宜推动数实融合；生命健康专场则锁定“脑机接口”与“精准营养”两大前沿赛道，以小切口撬动大孵化器集群的深层潜能，助力产业布局向高精尖跃升。 9月8日，与会嘉宾还将实地考察多个温州前沿科创、服务平台与标杆企业，在行走中感知创新脉动。 这场高规格、多维度、重实效的年度盛会，不仅是对民营经济创新发展成果的集中展示，更是面向未来的一次战略动员。